利上げが実體経済への圧力を高める可能性も

しかし、「利上げ」という武器は両刃の剣でもあり、物価の安定という目標を達成すると同時に、その他の通貨政策の目標に害を及ぼすことも考えられる。「利上げに踏み切れば、先進國の金利維持、さらには利下げの政策と相矛盾することになる。そのうえ、実體経済の圧力は高まり、利益縮小は速まり、さらには大規模な損失や操業停止、就業圧力の拡大にもつながる」と、中國人民銀行鄭州研修學院の王勇教授は指摘する。

さらに重要なのは、持続的な利上げは中國の経済構造の調整に不利になることだ。「利上げは潛在的な消費と投資を抑制するが、経済構造の調整は消費を奨勵し、內需を増やすもので、持続的な利上げはこのような政策見通しに反するものだ」と、中國建設銀行の趙慶明高級研究員は話す。

中國人民大學経済學院の于沢準教授は、國內は流動性を緊縮させ、通貨政策を緩和から安定な狀態に移行し、徐々に引き締めることを必要としているが、短期的には更なる利上げを実施すべきでないと見ている。更なる利上げは経済をある程度抑制し、現在の経済の回復に不利にはたらくという。

では、人民銀が利上げしなければどうだろうか。流動性を抑制しなければ、中國のインフレ圧力と資産バブルにさらに拍車をかけることになるだろう。『経済參考報』の取材に応じた一部のエコノミストも、米國は量的金融緩和を再開するだけでなく、長期にわたって低金利政策を維持し、それにより新興國は利上げとホットマネー防止という進退両難の局面に直面すると見ている。

「中國網日本語版（チャイナネット）」　2010年10月29日