日本の財務省はこのほど、中國が今年6月にも日本國債への投資拡大を続けたことを明らかにした。その額は今年1月から4月の合計を上回り、5月に次ぐ規模となった。これにより、上半期の中國の日本國債への投資額は過去最高となる1兆7000萬円を突破した。「國際金融報」が伝えた。

これほど大規模で継続的な円投資に対し、その原因を中國の外貨多元化投資戦略とまとめる見方が強いが、ドルが危ないなら、円が中國の外貨準備高2兆4500億ドルの新しい行き先になるのか？

その答えはもちろん「ノー」だ。その理由の一つは、日本は実際には數字上の「破産國家」だからだ。國際通貨基金（IMF）の最新データによると、日本の公的債務総額はGDPの229％、先進國で首位を占める。それに比べると、主権債務危機が起きたギリシャの公的債務総額はGDPの113％でしかない。それなのに國際的な格付け機関が日本円を「見逃している」のは、日本國債の國內保有率は9割にのぼり、國外での保有量は4.6％にすぎないからだ。

2つ目の理由は、米國債などに比べ、日本國債の収益率は最も低い。例えば米國の10年物國債の利回りは3％以上であるのに対し、日本の10年物國債の利回りはわずか1.1％。しかも日本國債は流通性が極めて低い。

このため、リスク面から見てもリターン面から見ても、円は中國外貨の戦略的転換の向かう先とはなりえない。1兆7千億円の國債は今の為替相場で計算すると200億ドルにしかならない。米國債への8000億ドルの投資に比べればわずかなものだ。