上海証券は、人民元は段階的なバランス化に近づいていると指摘した。米國経済の持続的な回復、歐州債務危機の底打ちが近づくことにより、米ドル?ユーロ高が促され、人民元レートの受動的な上昇の圧力が緩和される。短期的に見て、中國の輸出額の減少は経済の足を引っ張り、中央銀行が元高を容認しなくなる。また中國の低価格の人件費という優勢が短期間內に失われることはなく、制度により引き出される巨大な潛在力が存在しているため、中國経済の成長率が長期的に見て徐々に低下するとしても、人民元レートが長期的に低下する條件はない。上海証券は、人民元レートは２０１３年も約２％上昇するが、レートのバランス化までそう遠くはないと予想している。

ＵＢＳ証券は、中國経済の経常黒字の対ＧＤＰ比が３％以下となるに伴い、人民元レートの予想可能な、安定的な上昇はすでに終了したとした。また元安により輸出が促されるとしても、その効果には限りがあるため、元安の可能性も高くない。ＵＢＳ証券は、２０１３年の人民元対米ドル中間レートは、１ドル＝６．２―６．４元の間で変動すると予想した。元高?元安の両方からの制限を考慮すると、中央銀行は將來的に為替レートの変動弾性の強化を試み、數カ月內に許容変動幅を拡大する可能性がある。

上海證券表示，人民幣距離階段性平衡已經不遠。一方面，從基本面看，美國經濟的持續復蘇及歐債危機的逐步見底將支撐美元及歐元企穩走強，從而減輕人民幣被動升值壓力。而且短期來看，我國外貿出口的下降對經濟形成拖累，決定了央行對升值的容忍度有限；另一方面，我國人口紅利不會在短期內快速消失，而且還存在巨大的制度紅利潛力，即使長期內經濟增速將緩慢下降，但人民幣并不具備長期貶值的基礎。該機構預計2013年人民幣可能繼續溫和升值2%左右，但距離平衡已為時不遠。

瑞銀證券則表示，隨著中國經常賬戶順差占GDP比重降至3%或以下，人民幣可預見的、穩定的升值已經終結。同時，盡管貶值可能會促進出口，但效果有限，因此人民幣也不太可能貶值。該機構表示，預計2013年人民幣兌美元匯率中間價將在6.2-6.4的區間震蕩，而考慮到升值和貶值兩方面的限制，央行未來將尋求增大匯率的彈性，可能會在未來數月再次擴大交易區間。

「中國証券報」より　2012年12月12日