日本國債への投資拡大か？劣等資産の回避か？
日本國債への投資拡大か？劣等資産の回避か？。
タグ： 中國 日本國債 投資拡大 劣等資産 回避
6日、中國政府が日本國債への投資を拡大するという情報が伝わり、市場が大きく揺れ、數(shù)カ月続いてきた円高がさらに押し上げられた。中國証券報が伝えた。
今回の投資拡大の特徴は「金額は大きくないが、伸び率が高い」ことだ。統(tǒng)計によると、1?4月で中國は計5410億円分の日本國債を購入した。中國の2兆5000億ドル近くの外貨準備高、或いは中國が保有する9000億ドルの米國債からすると、その額はたいしたことはないが、この數(shù)字は過去最高だった05年の2538億円を上回る。一方で、09年に中國は80億円の日本國債を手放している。
今回の動きは中國の外貨準備投資戦略に何か変化があったのではないか？歐州債務(wù)危機と何か関係があるのではないか？各戦略や経済問題で米國と張り合っていることと関係があるのではないか？と多くの人がその原因を探っている。
中國の投資拡大は特に特別なことではない、と筆者はみる。なぜなら、中國政府の関係部門がこれより前に話していた外貨準備投資の多元化を徐々に実現(xiàn)していくという目標と一致しているからだ。中國はすでに大量の米國債を保有しているが、ユーロ債が債務(wù)危機の影響を受ける中、適度な日本國債への投資拡大は、中國が外貨準備投資の多元化を?qū)g現(xiàn)する上で必然的な選択肢だ。一方、中國の外貨準備投資は基本的に安全性に重點が置かれ、次に為替相場が考慮される。データを見ると、10年物の米國、ドイツ、日本の國債の収益率はそれぞれ3％、2.6％、1.2％となっている。日本國債の収益率は最も低いが、相対的に安全性が最も高い。
今回の動きにはもう一つの特徴がある。それは短期國債が比較的多く、中長期國債が少ないということだ。中國が1-4月に購入した日本國債5410億円のうち、期間1年以下の短期國債が5177億円、中長期國債は234億円だった。短期國債の収益率はもっと低いが、流動性と安全性はさらに保障される。ここで再び、中國の日本國債への投資拡大が「慎重」な探りの段階で、リスクに特に敏感だということがわかる。
今回の日本國債への投資は2つの問題を招く恐れがある。第一に、引き続き円高を推し進めないかということ。今のところそれはなさそうだ。中國は日本國債拡大のため、外貨市場でドルを売り、円を買う必要があるが、中國の日本國債の買い入れ量はさほど大きくなく、円相場に長期的な影響を與えるほどではない。第二に、中國の日本國債購入拡大に新しいリスクがないかどうかということ。日本國債の総額は國內(nèi)総生産のほぼ2倍に相當し、世界トップだ。しかし、そのうちの95％は日本國內(nèi)の投資家が保有しているため、基本的に世界の投機家から狙われることはない。だが、國內(nèi)投資家の多くは日本國內(nèi)の銀行であるため、日本の一部の銀行に問題が起きれば、日本國債市場にもその影響が飛び火してくる。
中國の外貨準備投資は今後、2つの難題に直面する。大規(guī)模な米國債への投資拡大を続けても持続可能性がなく、「すべての卵を一つのかごに入れてはならない」という基本的な投資ルールに背くと知りつつも、世界に目を向けると、高い流動性と安全性が期待できる、それに代わる投資選択には限りがある。ユーロ債の規(guī)模はもともと米國債より小さい。しかもユーロ圏は十數(shù)カ國それぞれ國によって狀況が異なり、統(tǒng)一された強大なユーロ債市場を築くにいたっていない。少し誇張して言うなら、中國の外貨準備投資は今後、より優(yōu)れた資産を選択する過程ではなく、最も劣等な資産をいかに回避するかの過程となる。中國の巨額の外貨準備高をいかに利用して投資するかは、困難を極めるだろう。安全性とリターン率ともに難しい問題だ。しかも、世界的な金融危機の狀況では低リスク、高収益という投資選択が非常に少ない。しかし中國の経済成長の実情から見て、外貨準備を外國國債資産の中に「隠し」、比較的低いリターンを得るより、中國の経済成長に欠かせない原材料やエネルギー、技術(shù)、ブランドをいかに購入するか考え、「生きた財産」にしたほうがより理想的ではないだろうか。
「人民網(wǎng)日本語版」2010年7月9日
コメント數(shù):0最新コメント
関連ニュース
一覧同コラムの最新記事
