２つ目の狀態は、「財政引き締め?金融緩和」だ。財政の引き締めは、政府の経済活動の減少を意味するもので、より低い経済成長目標を立てられることや、投資抑制への方針変更が考えられる。

「金融緩和」政策は、次のいくつかの面から分析できる。まずは債務の供給圧力の低下が始まり、金融市場の金利と資金運用収益率が「もつれ」から脫卻し、低下を続ける。

次に、中央銀行がこれまで貫いてきた理念から見ると、「金融緩和」の前提は「財政引き締め」だ。つまり政府の経済活動を減少する、構造的な「緩和」だ。政府の効率の低い経済活動を抑制し、信用貸付資源を解放することで、民間部門の資金繰りに実質的な改善がもたらされる。

另一種狀態是“緊財政、寬貨幣”。政府的經濟活動收斂，就意味著能夠接受更低的經濟增長目標。政策取向轉為抑制投資擴張，最直接的政策信號是金融監管開始收緊，比如開始清理2012年無序擴張狀態的影子銀行業務。

“寬松”貨幣政策可以從以下幾個方面進行分析。一是由于債務的供給壓力開始下降，貨幣市場利率和理財收益率將擺脫“糾結”繼續下行。

二是從中央銀行一直秉持的理念來看，“寬貨幣”的前提必然是“緊財政”，即政府經濟活動的收斂，這是一種結構性的“寬”。只有低效政府經濟活動得到抑制，釋放出信貸資源，對私人部門的信貸條件才能實質性改善。